回顧整個2019年冷軋現(xiàn)貨價格的行情走勢，一是表現(xiàn)為全年平穩(wěn)運行，q345b無縫鋼管,高低價差僅為300元/噸附近；二是整體偏弱運行，全年價格同比去年均處于低位水平。距離2020年僅剩后兩個月，后期冷軋行情到底如何運行，筆者將從供需基本面的現(xiàn)狀及后期的表現(xiàn)對冷軋行情走勢做簡單的預(yù)判。



圖一：全國冷軋均價走勢圖 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

供應(yīng)：2019供應(yīng)創(chuàng)下歷史新低-四季度供應(yīng)不會大幅度提升
上半年因為冷軋品種生產(chǎn)虧損以及主要下游汽車效益不好因素的影響，16mn無縫鋼管各冷軋生產(chǎn)企業(yè)均出現(xiàn)減量，截至月底新的數(shù)據(jù)，全年冷軋平均產(chǎn)能利用僅為，同比去年平均減少。對于后個月的供應(yīng)預(yù)判：一方面，熱冷價差已經(jīng)擴大以及年底沖量的任務(wù)，各大鋼廠從月份開始陸續(xù)加大產(chǎn)量，但鑒于后期訂單的壓力，整體增量尚可，同比去年處于低位；另一方面，二冷軋機的停產(chǎn)檢修，對于整個冷軋產(chǎn)業(yè)供應(yīng)的減量帶來利好。



圖二：冷軋年度平均產(chǎn)能利用率 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

庫存：全年庫存壓力不大-四季度雖有增，但幅度不大/趨勢不持續(xù)
受持續(xù)低產(chǎn)量以及近兩個月汽車鋼季節(jié)性需求回歸因素的影響，16mn無縫管下半年冷軋總庫存同比去年一直處于低位的狀態(tài)；對于后期的預(yù)判，認為在供應(yīng)小幅增加的情況下以及下游需求季節(jié)性淡季的因素，冷軋庫存會小幅增加，但并不會出現(xiàn)大量的增幅。



圖三：冷軋全國社庫走勢圖 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

需求：節(jié)后成交量持續(xù)釋放尚可，加工量可觀
根據(jù)Mysteel的成交量調(diào)研數(shù)據(jù)來看，從9月份以來，月度日均成交量環(huán)比呈現(xiàn)明顯上升的趨勢，且據(jù)市場反饋，汽車鋼短期需求表現(xiàn)良好；汽車作為冷軋重要的下游行業(yè)，從18年9月份開始截至到新，產(chǎn)銷同比已經(jīng)連續(xù)15降，雖然近兩個月環(huán)比因為短暫的季節(jié)性因素，環(huán)比數(shù)據(jù)出現(xiàn)增加，但筆者認為周期性的淡季依舊沒有改變。



圖四：冷軋全國成交量走勢圖 數(shù)據(jù)來源：Mysteel調(diào)研

進出口：冷軋出口持續(xù)低位運行—國外低價進口資源&外銷轉(zhuǎn)內(nèi)貿(mào)壓力
受全球經(jīng)濟下行的影響，本身出口量不大的冷軋品種依舊呈現(xiàn)下降的趨勢，截至新的數(shù)據(jù)，2019年1-9月冷軋出口總量為218.3萬噸，同比去年減少8.7萬噸，降幅為3.83%，同比前年減少70.1萬噸，降幅為24.31%。另悉，根據(jù)近市場的反饋，由于國外出口價格較低的因素，因此11-12月份出口到國內(nèi)的低價資源對國內(nèi)的現(xiàn)貨價格亦是沖擊。



圖五：冷軋出口走勢圖 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)



圖六：熱軋FOB報價 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

品種價差：熱冷價差擴大，冷軋繼續(xù)堅挺的支撐力度減弱
受冷軋產(chǎn)量減，庫存壓力不大以及短期需求的釋放，7月份以來，冷軋現(xiàn)貨價格一直表現(xiàn)堅挺，而熱軋價格的下行，也促使熱冷價差的逐步拉大；但是近兩周從趨勢來看，熱冷價差的持續(xù)擴大無需求動力的支撐，因此冷軋很難獨自堅挺。



圖七：熱冷鍍價差走勢圖 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

綜合預(yù)判
從供應(yīng)來看：截至新數(shù)據(jù)，2019年冷軋平均產(chǎn)能利用率為76.62%，同比去年下降5.2%；后期供應(yīng)大幅上升的動能不足。另外低位供應(yīng)和短期需求上升導(dǎo)致的低庫存，使得整體供應(yīng)以及流通庫存壓力不大。

從需求來看：9-10月份鋼廠汽車鋼需求的確不錯，市場流通的數(shù)據(jù)環(huán)比也增加，預(yù)計短期能繼續(xù)維持；但是鋼廠11月份接單或因季節(jié)性淡季轉(zhuǎn)弱。

從價差來看：熱冷價差已經(jīng)擴到到600-700元/噸，前期因為低位價差加強冷軋價格堅挺的支撐因素不再。

從成本來看：鋼廠目前或處于邊際/扭虧為盈，但是為了利潤保證，結(jié)算價格貼近市場，使得商家讓成本因素對于出價的考慮處于中立狀態(tài)（兩邊影響）

從心態(tài)來看：多空因素交織，行情繼續(xù)震蕩調(diào)整運行，但不好的預(yù)期心態(tài)會導(dǎo)致市場暗暗走弱,因此很有可能走出震蕩小幅偏弱的行情。

對于后市的整體行情判斷認為弱勢下行，具體表現(xiàn)為11月份窄幅震蕩調(diào)整，12月份受低價進口資源的影響，進一步下行。后建議商家11月份逢高出貨，降低庫存水平，另外盡量減少11和12月份的訂貨量，謹慎操作。