中美利差罕見倒掛 q345b無縫鋼管人民幣匯率難現(xiàn)持續(xù)貶值走勢(shì)
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近期，中美1年期國(guó)債利差十一年以來首現(xiàn)倒掛，代表性的10年期國(guó)債利差一度收窄至24個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下八年多新低，成為市場(chǎng)廣泛關(guān)注的焦點(diǎn)。
機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，q345b無縫鋼管中美利差倒掛是為實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡而必然出現(xiàn)的現(xiàn)象，對(duì)此不必過度解讀，預(yù)計(jì)外部均衡會(huì)通過更加自由浮動(dòng)但有底線的匯率來實(shí)現(xiàn)。隨著“寬貨幣+寬信用”的政策組合延續(xù)，經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)回升，疊加宏觀審慎調(diào)節(jié)，我國(guó)跨境資本流動(dòng)仍將保持總體穩(wěn)定。
中美利差出現(xiàn)局部倒掛
今年以來，中美兩國(guó)貨幣政策“背道而馳”，國(guó)債收益率亦相向而行，使得中美長(zhǎng)、短期國(guó)債利差持續(xù)收窄，甚至出現(xiàn)局部倒掛。
一方面，隨著美聯(lián)儲(chǔ)三次加息，16mn無縫鋼管以及大幅削減持有的美國(guó)國(guó)債、抵押支持債券等資產(chǎn)以“縮表”，美國(guó)貨幣政策正�；M(jìn)程不斷推進(jìn)，這直接導(dǎo)致美國(guó)長(zhǎng)短期國(guó)債收益率持續(xù)走高，美國(guó)10年期國(guó)債收益率年內(nèi)上行60個(gè)基點(diǎn)至3.06%。
另一方面，出于經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”的需要，我國(guó)央行已進(jìn)行四次定向降準(zhǔn)，相對(duì)寬松的貨幣環(huán)境助推債券收益率快速下行，中國(guó)10年期國(guó)債收益率年內(nèi)大幅下行53個(gè)基點(diǎn)至3.37%。
在此背景下，繼3個(gè)月、6個(gè)月期中美國(guó)債利率倒掛后，11月7日，中國(guó)1年期國(guó)債收益率低于同期限美債收益率1個(gè)基點(diǎn)，為2007年11月8日來首次出現(xiàn)倒掛，至27日倒掛區(qū)間進(jìn)一步擴(kuò)大至-21個(gè)基點(diǎn)；而11月8日，中美10年期國(guó)債利差一度收窄至24個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)2010年7月以來新低，早已跌出80-100個(gè)基點(diǎn)的“舒適區(qū)間”。
資本流動(dòng)變化引關(guān)注
市場(chǎng)為何如此關(guān)注中美利差變化？主要因其往往會(huì)引起匯率預(yù)期和資本流動(dòng)變化。
機(jī)構(gòu)分析稱，中美利差處于低位回升時(shí)，16mn無縫管匯率貶值預(yù)期趨于修復(fù)、資本趨于流入；中美利差處于高位回落時(shí)，匯率貶值預(yù)期趨于惡化、資本趨于流出。進(jìn)一步看，匯率預(yù)期和資本流動(dòng)變化或影響國(guó)內(nèi)貨幣環(huán)境，因在貨幣政策實(shí)施過程中，保證匯率和資本流動(dòng)的基本穩(wěn)定是重要目標(biāo)。
從實(shí)際表現(xiàn)看，今年美元匯率與利率同升，的確給人民幣匯率帶來一定的貶值壓力，我國(guó)外匯占款“三連降”也體現(xiàn)了一定的資本流出壓力。今年4月下旬以來，美元指數(shù)累計(jì)升值超過8%，人民幣兌美元?jiǎng)t下跌逾10%；8月以來，我國(guó)外匯占款連續(xù)三個(gè)月下降，8月至10月環(huán)比分別減少23.85億元、1193.95億元和915.76億元。