今年以來，16Mn無縫管滬膠市場整體呈現(xiàn)下跌—箱體振蕩—再下跌—再箱體振蕩的運行模式，期價重心不斷下移。在基本面弱勢難改的背景下，疊加原油價格見頂回落，四季度滬膠期貨主力1901合約在攀升至12875元/噸一線后止?jié)q轉(zhuǎn)跌，由此拉開了新一輪下跌行情。截至目前，1901合約回落至10000—10400元/噸區(qū)間窄幅整理。

A美國經(jīng)濟(jì)增速或回落

隨著美國中期選舉塵埃落定，驢象之爭各有勝負(fù)，Q345B無縫管基本符合市場預(yù)期——共和黨拿下參議院，民主黨拿下眾議院。這意味著在中期選舉后美國國會的權(quán)力格局發(fā)生了變化，即共和黨不再同時掌控兩院�；仡櫄v史可以發(fā)現(xiàn)，中期選舉出現(xiàn)這樣的結(jié)果其實有跡可循。因為在過去50年中，控制白宮的政黨在中期選舉中輸?shù)舯娮h院控制權(quán)的概率超過90%。這個結(jié)果雖然對于特朗普來說早有預(yù)料，但仍是他不愿意見到的。因為投資者開始對特朗普政府在未來能否順利推進(jìn)激進(jìn)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張政策萌生疑慮，其推行的二次減稅、醫(yī)改、基建投資等擴(kuò)張政策可能將面臨掣肘，對經(jīng)濟(jì)與企業(yè)盈利前景的影響會逐漸顯現(xiàn)，投資者樂觀心態(tài)開始趨于謹(jǐn)慎。

由于2018年美國經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期主要依靠激進(jìn)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張政策拉動，而眾議院在民主黨控制下將限制特朗普進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)刺激政策實施，美國經(jīng)濟(jì)由過熱向均衡收斂的速度將會加快，2018年美國經(jīng)濟(jì)增速或是這輪經(jīng)濟(jì)周期的峰值。而隨著美國經(jīng)濟(jì)拐點的到來，全球商品價格調(diào)整壓力將持續(xù)存在。

B天膠供應(yīng)壓力仍較大

據(jù)天膠生產(chǎn)國協(xié)會（ANRPC）公布的數(shù)據(jù)顯示，2016—2020年天膠主產(chǎn)國適宜割膠面積增幅依然明顯。其中，今年協(xié)會成員國的總種植面積約1221萬公頃，適宜割膠面積達(dá)912.3萬公頃，割膠面積占比74.7%，相比去年增加1.2個百分點。割膠面積增加意味著產(chǎn)膠量上限提高，無疑加大了膠市的供應(yīng)壓力。據(jù)ANRPC新發(fā)布的報告顯示，雖然膠價持續(xù)低迷導(dǎo)致產(chǎn)膠國膠農(nóng)割膠積極性下降，部分抵消了割膠面積增加帶來的負(fù)面影響，但總量上，膠水產(chǎn)出依然保持增長勢頭。統(tǒng)計顯示，2018年1—9月全球天膠產(chǎn)量同比增長1.5%至977.9萬噸。

接下來，中國云南和海南天膠產(chǎn)區(qū)將逐步進(jìn)入停割季，16Mn鋼管但東南亞等天膠主產(chǎn)國仍處在生產(chǎn)旺季，在天氣狀況尚佳的情況下，膠水供應(yīng)壓力恐難緩解。據(jù)了解，由于東南亞仍處于產(chǎn)膠旺季，原料供應(yīng)較為充足，因此近期泰國膠水、杯膠等主要原料報價均呈現(xiàn)下行態(tài)勢。截至上周五，泰國合艾市場膠水周均價38泰銖/公斤，月環(huán)比下跌7.31%。國內(nèi)方面，由于臨近停割期，云南產(chǎn)區(qū)膠水報價跌幅收斂，當(dāng)?shù)卦�料供�?yīng)相對緊張，不過海南距離停割尚有一段時間，膠水供應(yīng)尚可，報價跌幅明顯。截至上周四，國內(nèi)原料價格窄幅調(diào)整，云南膠水9.40元/公斤，月環(huán)比下滑6%；海南膠水在9.6元/公斤，月環(huán)比下跌7.69%。ANRPC認(rèn)為2018年全球天膠產(chǎn)量將達(dá)到1385.1萬噸，增速料比2017年有所放緩，不過仍有3.7%的增幅。

另一方面，云南割膠成本在11000—12000元/噸，海南割膠成本在10000—11000元/噸，膠價回落無疑令國內(nèi)膠農(nóng)失去割膠積極性。據(jù)了解，云南部分膠園的膠農(nóng)表示，如果膠價繼續(xù)走低，或早于往年半個月進(jìn)入停割期。一般來講，云南產(chǎn)區(qū)的傳統(tǒng)停割期在11月底，而海南產(chǎn)區(qū)的傳統(tǒng)停割期在12月中旬。由于膠價下跌，今年國內(nèi)天膠產(chǎn)區(qū)的停割期或提前，這將緩解新膠入庫的壓力。同時，疊加滬膠1811合約到期交割，老膠倉單集中出庫釋放，因此11月中旬以后，期貨盤面供應(yīng)端不利的環(huán)境將有所改善。

C終端車市景氣度不佳

今年乘用車不容樂觀。由于1.6升以下排量的乘用車購置稅優(yōu)惠政策在2018年正式退出，加之前兩年消費透支及高基數(shù)的影響，導(dǎo)致今年整體新車市場的傳統(tǒng)消費旺季“金九銀十”遭遇了“銅九鐵十”。數(shù)據(jù)顯示，9月我國新車產(chǎn)銷量比上年同期分別下降11.7%和11.6%，10月產(chǎn)銷量繼續(xù)比上年同期分別下降10.1%和11.7%。其中，乘用車產(chǎn)銷分別完成200.2萬輛和204.7萬輛，產(chǎn)銷量較去年分別下降10%和13%，繼續(xù)呈現(xiàn)產(chǎn)銷同比下降的情況，且降幅有擴(kuò)大的趨勢。前10個月，我國汽車產(chǎn)銷分別完成2282.6萬輛和2287.1萬輛，產(chǎn)銷量比上年同期分別下降0.4%和0.1%，其中乘用車產(chǎn)銷分別完成1935萬輛和1930.4萬輛，產(chǎn)銷量比上年同期均下降1%。預(yù)計全年新車產(chǎn)銷量將陷入萎縮的境遇。