q345b無(wú)縫鋼管旺季終來(lái)臨 4月待反彈 3月，16mn無(wú)縫鋼管現(xiàn)貨跌11%，期貨跌13%，q345b無(wú)縫管板塊下跌13%，跑輸大盤13%。市場(chǎng)之前預(yù)期的旺季供需缺口并未如期而至，淡季不淡過后迎來(lái)的，依然是旺季不旺魔咒。追根溯源，高庫(kù)存疊加需求開工遲緩或是主要原因，關(guān)于資金緊、農(nóng)民工返工慢及反傾銷等都是干擾需求的因素。經(jīng)歷了大幅回落之后，行情是趨勢(shì)直下還是會(huì)有一定幅度的反彈，是我們4月月報(bào)重點(diǎn)討論的問題。
    復(fù)盤尋找反彈條件：微觀好轉(zhuǎn)+宏觀信心企穩(wěn) 復(fù)盤2016年供給側(cè)改革以來(lái)的鋼鐵期貨行情，螺紋鋼期貨價(jià)格共有5次較大幅度下跌，經(jīng)過總結(jié)共有以下幾點(diǎn)結(jié)論：1、期貨大跌往往源于微觀層面供需惡化與宏觀層面預(yù)期轉(zhuǎn)謹(jǐn)慎，觸因如經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期、資金轉(zhuǎn)緊等；2、鋼價(jià)止跌反彈的條件，一般包括微觀供需邊際上好轉(zhuǎn)，且宏觀層面負(fù)面情緒明顯緩解；3、至于鋼價(jià)反彈能否超過前高，主要取決于實(shí)際需求恢復(fù)是否確實(shí)超預(yù)期。庫(kù)存的表現(xiàn)只是結(jié)果，需求才是背后的核心邏輯 。  一段時(shí)間價(jià)格下跌消化部分悲觀情緒后，4月鋼價(jià)能否止跌反彈值得探討：1、微觀層面近期明顯好轉(zhuǎn)：隨著旺季開工逐步啟動(dòng)，近期鋼材庫(kù)存大幅回落，新數(shù)據(jù)顯示“鋼廠+鋼貿(mào)”合計(jì)鋼材庫(kù)存單周降幅創(chuàng)歷史新高，尤其是在近期產(chǎn)量環(huán)比增加的情況下，意味著需求呈現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)；2、宏觀層面：從近期多產(chǎn)業(yè)對(duì)比來(lái)看，水泥與工程機(jī)械領(lǐng)域表現(xiàn)均不錯(cuò)，且期貨遠(yuǎn)近月基差與國(guó)債期貨走勢(shì)近期逆轉(zhuǎn)，也反映宏觀層面信心在恢復(fù)。因此，結(jié)合之前復(fù)盤經(jīng)驗(yàn)，我們判斷4月鋼價(jià)大概率反彈，但能否反轉(zhuǎn)依然取決于中期宏觀層面預(yù)期能否扭轉(zhuǎn)，這在2018年金融去杠桿、需求總體處于增速回落通道的背景下，仍待觀察。